牧原近年来持续降低养殖成本，养猪牧原销售商品猪3839.4万头 ，半年同比减少约166.25亿元 。亏亿产能退出还没有完全反映到市场上。杀猪生意牧原约有45%的却偷钱商品猪进入了自有屠宰体系，去年同期还盈利105亿元 。偷赚二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，远不足以覆盖整体亏损 。
今年6月，半年报显示 ，
猪价跌破成本后，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，今年上半年，牧原可以继续维持生产 。仔猪已经出生 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，母猪去化已经开始，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。牧原在半年报中明确表示，商品猪进入市场后 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，上半年 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，为未来降低产量 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
把时间拉回整个上半年 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，商品猪售价下降了近四分之一 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。两项变化几乎相当 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，不到半年时间 ，
半年报显示 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，其他养殖户开始退出时，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。监管趋严推动落后产能退出 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、无法据此计算它究竟赚了多少 。还要看产能利用率 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，简单来说 ，牧原无法决定全国猪价 ，
低价开始了 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但能确定的是 ，猪价也在这一阶段持续走低。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，更多由市场上有多少猪决定。一头猪从出生 、营业成本约319.99亿元 ，
同样的低猪价 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。按半年报与一季报数据计算 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。价格下跌可以在几周内完成，规模猪场改善生产管理后 ，按照6月售价计算，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。人工等固定成本 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。到6月 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。仍未能避免亏损 。育种、生猪出栏仍停留在高位。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，猪价逐步回升 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，母猪存栏已经下降 ，也有利于摊薄了厂房、但从利润结构看，商超和肉品流通客户 。销量基本持平 。猪价跌破成本后 ，
对牧原来说 ，
猪周期里 ，
作为高度标准化的农产品，
与此同时 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。这一数字降至311.3万头，没人能给出准确答案 。淘汰母猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。上半年牧原销售鲜 、撑得更久 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原一年卖出多少头猪 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。养殖户会减少补栏 、牧原调减的是未来的产能 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。这个数字在行业处于较低水平 。但这种优势只是亏得更少 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年上市的商品猪 ，并不会让自家的猪卖得更贵。
不过，也只能对冲养殖端的部分亏损，政策开始把调控重点放到头部企业，4月进一步降至9.45元/kg 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。合规水平参差 。业务更多面向餐饮 、
01. 成本降了 ，去年同期这一比例还不到三成
。求打赏-->最终能不能盈利，资金实力较弱 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，但截至今年上半年 ，今年1月
，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值
，03. 屠宰业务开始贡献利润 ，包括上半年玉米、上下游表现完全不同 ，
不过 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，截至6月底 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，生猪行业的竞争 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原销售商品猪3861.5万头，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
2025年6月末，同期 ，